一、金融機(jī)構(gòu)的主要業(yè)務(wù)

　　金融機(jī)構(gòu)，無(wú)論其形式和名稱如何，無(wú)一例外地主要從事三類業(yè)務(wù)：交易、投融資和資產(chǎn)管理，它們相對(duì)獨(dú)立又彼此聯(lián)系。

　　1、交易

　　交易分為兩種：為自己交易和為客戶交易。

　�。�1）為自己交易

　　在商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、證券公司等金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)構(gòu)成中，自營(yíng)交易是非常重要的一塊。以保險(xiǎn)公司為例，其業(yè)務(wù)主要依靠?jī)蓚�(gè)輪子驅(qū)動(dòng)：一是保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的保費(fèi)收入，一是投資收益。在成熟的資本市場(chǎng)中，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的盈利狀況是保持盈虧平衡，或微賺微虧，主要利潤(rùn)由自營(yíng)投資貢獻(xiàn)，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的作用是為自營(yíng)投資提供源源不斷的現(xiàn)金流。巴菲特的成功，很大程度上得益于他的伯克希爾哈撒韋公司——這家公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)就是保險(xiǎn)，持續(xù)的現(xiàn)金流供應(yīng)，使價(jià)值投資和長(zhǎng)期持股成為可能。

　　對(duì)于沒有持續(xù)現(xiàn)金補(bǔ)充和資本實(shí)力較小的金融機(jī)構(gòu)，自營(yíng)投資一般運(yùn)作穩(wěn)健，通過(guò)保守的策略先做出業(yè)績(jī)的安全墊（例如，將99%的資產(chǎn)投資于固定收益產(chǎn)品，1%的資產(chǎn)投資于權(quán)益資產(chǎn)或另類資產(chǎn)，待固定收益產(chǎn)品的收益兌現(xiàn)后逐步擴(kuò)大權(quán)益類資產(chǎn)等較高風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)），在成熟的時(shí)機(jī)中發(fā)展壯大。

　　自營(yíng)投資成敗的關(guān)鍵在于精通此道的專家團(tuán)隊(duì)，以及嚴(yán)格但不失靈活的風(fēng)險(xiǎn)控制手段。自營(yíng)投資在很大程度上受制于整體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行狀況，隨著市場(chǎng)的變化而波動(dòng)，對(duì)于中小型金融機(jī)構(gòu)而言，發(fā)生虧損特別是較大虧損會(huì)造成不可估量的損失，因此其風(fēng)險(xiǎn)控制的優(yōu)先度要高于利潤(rùn)貢獻(xiàn)。

　�。�2）為客戶交易

　　為客戶交易有被動(dòng)和主動(dòng)之分。

　　被動(dòng)的為客戶交易主要是為客戶提供交易的通道或?yàn)榻灰状顦�，例如證券公司和期貨公司的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、商業(yè)銀行的債券和外匯做市業(yè)務(wù)等，這些業(yè)務(wù)已經(jīng)依托信息技術(shù)的進(jìn)步變得非常方便和快捷。

　　主動(dòng)為客戶交易可能與投融資業(yè)務(wù)相關(guān)，也可能為市場(chǎng)提供流動(dòng)性或?yàn)楣�司的治理結(jié)構(gòu)調(diào)整相關(guān)。例如，證券公司幫助客戶處理大小非或?qū)⒖蛻舻姆菢?biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)掛牌交易，都促進(jìn)了市場(chǎng)的流動(dòng)性；商業(yè)銀行通過(guò)與信托公司等金融機(jī)構(gòu)合作，以特定資產(chǎn)或受益權(quán)作抵押進(jìn)行的迂回貸款交易或進(jìn)行債券股票等的分銷，實(shí)際上是進(jìn)行投融資活動(dòng)；投資銀行作為投資顧問，為企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)置換、重組等交易，則是為公司的治理結(jié)構(gòu)調(diào)整服務(wù)。

　　總體來(lái)看，被動(dòng)地為客戶提供交易服務(wù)的通道業(yè)務(wù)會(huì)隨著技術(shù)進(jìn)步而發(fā)生變化，未來(lái)發(fā)展的最大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)來(lái)自于兩個(gè)關(guān)鍵的指標(biāo)：極低的邊際成本、有良好用戶體驗(yàn)的服務(wù)平臺(tái)——而他們共同依賴于強(qiáng)大的技術(shù)支持。在這兩個(gè)指標(biāo)上占據(jù)優(yōu)勢(shì)的電商（例如騰訊、阿里巴巴等），極有可能首先在這個(gè)方面有所突破，并撕裂相對(duì)封閉的金融體系，進(jìn)軍更加高級(jí)的金融業(yè)務(wù)。

　　主動(dòng)地為客戶交易是一項(xiàng)高度專業(yè)化、高額附加值的業(yè)務(wù)，需要受過(guò)良好專業(yè)訓(xùn)練的從業(yè)人員借助龐大的關(guān)系網(wǎng)來(lái)完成。世界上最為成功的一些金融機(jī)構(gòu)（例如高盛、摩根斯坦利等）都是這類業(yè)務(wù)的積極參與者。

　　2、投融資

　　投融資是金融機(jī)構(gòu)的基本職能，商業(yè)銀行、證券公司（特別是其投行部門，包括IPO投行、固定收益證券投行）等金融機(jī)構(gòu)或部門就是為這種功能而生。只要社會(huì)正常運(yùn)轉(zhuǎn)和經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)行，投融資活動(dòng)就不會(huì)停滯，近年來(lái)信托行業(yè)的迅猛發(fā)展就是在其他金融行業(yè)受制于政策或管制的背景下異軍突起的（很多企業(yè)，尤其是房地產(chǎn)企業(yè)，很難在銀行或資本市場(chǎng)上獲得資金，信托為其提供了另外一個(gè)渠道）。

　　現(xiàn)時(shí)中國(guó)金融體系中的投融資活動(dòng)還在一個(gè)比較低的發(fā)展水平之上。不論出于哪個(gè)發(fā)展階段，企業(yè)都會(huì)有投融資的需求，金融機(jī)構(gòu)的此類業(yè)務(wù)，應(yīng)該不僅僅只停在拼項(xiàng)目數(shù)量上，更應(yīng)該向縱深發(fā)展，著眼于企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

　　3、資產(chǎn)管理

　　資產(chǎn)管理與交易的關(guān)系稍弱，與投融資的關(guān)系較強(qiáng)，有時(shí)候，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是投融資業(yè)務(wù)的延伸，例如證券公司的資產(chǎn)管理部為投融資活動(dòng)中的資產(chǎn)進(jìn)行管理，商業(yè)銀行通過(guò)理財(cái)產(chǎn)品對(duì)接投融資活動(dòng)，等等。

　　資產(chǎn)管理的產(chǎn)品形式包括基金公司的公募基金和企業(yè)年金產(chǎn)品、商業(yè)銀行的理財(cái)業(yè)務(wù)和各類存款產(chǎn)品、證券公司的資管產(chǎn)品、私募基金的私募產(chǎn)品、保險(xiǎn)公司的某些保險(xiǎn)產(chǎn)品，這些產(chǎn)品的種類之多、數(shù)量之大，往往令投資者無(wú)所適從。投資者一般缺乏專業(yè)的知識(shí)，很難從全局宏觀層面上進(jìn)行有效的資產(chǎn)配置，金融行業(yè)的各子行業(yè)也沒有發(fā)展起比較完善的配置策略和后續(xù)服務(wù)，很多以公司利潤(rùn)為指向，有重點(diǎn)、強(qiáng)行地銷售金融產(chǎn)品。

　　在資產(chǎn)管理方面，未來(lái)的機(jī)會(huì)來(lái)自于幫助客戶選擇產(chǎn)品，而非制造產(chǎn)品（很多基金公司可以根據(jù)客戶的需求定制產(chǎn)品，由此可見制作產(chǎn)品在技巧上不存在很大障礙，關(guān)鍵在于找準(zhǔn)需求點(diǎn)）。

　　上面我們介紹了傳統(tǒng)金融行業(yè)的主要業(yè)務(wù)類型，它們也是互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的業(yè)務(wù)范圍——盡管互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的名稱、模式、噱頭各不相同，但是業(yè)務(wù)范疇鮮有超出上述范圍的，例如：百度百發(fā)可以歸為“資產(chǎn)管理”業(yè)務(wù)；招行小企業(yè)E家則是投融資類。在研究互聯(lián)網(wǎng)金融時(shí)，我們必須時(shí)刻保持清醒，撇開紛繁復(fù)雜的表象，而深入事物的實(shí)質(zhì)，則我們的分析和結(jié)論基本上就八九不離十了。