鼎韜曾預(yù)測，十二五期間，服務(wù)外包企業(yè)轉(zhuǎn)型升級趨勢明顯，以創(chuàng)新為核心、資本為驅(qū)動的產(chǎn)業(yè)整合將成為產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主旋律。而進入2013年，全球的服務(wù)外包買家在外包戰(zhàn)略決策及服務(wù)商選擇等方面將變得更加謹(jǐn)慎，化整為零成為業(yè)內(nèi)的一種流行做法，而依據(jù)全球買家需求的發(fā)展轉(zhuǎn)變，我國外包服務(wù)商的發(fā)展也會向著“靈活架構(gòu)、快速迭代、反應(yīng)迅速”的方向轉(zhuǎn)變。從去年“整合”熱潮到今年的“私有化”風(fēng)波，無疑正在逐步驗證鼎韜的這一預(yù)見。
自2011年東南融通事件以來，2012年，經(jīng)緯國際、宇信易誠、千方科技、普聯(lián)軟件先后主動從納斯達克市場退市。今年5月，亞信聯(lián)創(chuàng)宣布私有化，緊接著業(yè)界大佬文思海輝也要退市，柯萊特私有化受到管理層和博彥科技的競購。6月初，軟通動力也宣布即將私有化。至此，中國涉及軟件外包業(yè)務(wù)的企業(yè)都已宣布或完成從美股市場退市。在服務(wù)外包行業(yè)，尤其在軟件外包領(lǐng)域，這場“私有化”風(fēng)潮儼然越演越烈。
上市公司私有化，即通常所說的退市，是指由上市公司大股東作為收購建議者所發(fā)動的收購活動，目的是要全數(shù)買回小股東手上的股份，買回后撤銷這家公司的上市資格，變?yōu)榇蠊蓶|本身的私有公司。這是資本市場一類特殊的并購操作，它與其他并購操作的最大區(qū)別就是它的目標(biāo)是使被收購上市公司下市，由公眾公司變?yōu)樗饺斯尽?/p>
而在服務(wù)外包行業(yè)，企業(yè)接連宣布私有化，究其原因，主要是資本市場和服務(wù)外包產(chǎn)業(yè)兩個大環(huán)境所造成的：
一、資本市場遭遇寒冬——直接原因
2011年開始全球經(jīng)濟面臨下行，美國資本市場萎靡不振，歐洲又深陷主權(quán)債務(wù)危機，中國概念股又因財務(wù)造假等問題在美國市場上經(jīng)受做空打擊而受到重創(chuàng)，使得中國企業(yè)陷入“信任危機”，海外上市幾乎停滯，而已在海外上市的企業(yè)一度處于股價低迷狀態(tài)。數(shù)據(jù)顯示，2011年從美國三大市場退市的中概股企業(yè)達29家，涉及交易規(guī)模高達57億美元左右；而在美國市場上市僅11家，融資總量僅22億美元。退市的浪潮顯然高于上市的熱度。而受國內(nèi)經(jīng)濟宏觀調(diào)控趨緊，以及國際市場債務(wù)危機擴散影響，我國的資本市場也相對萎靡。2011年我國境內(nèi)IPO數(shù)量以及融資額比2010年分別下降了19%和39.3%，而2012年度上市公司的成長價值績效以及市值增長率均創(chuàng)出近6年來最低水平。國內(nèi)外資本市場的萎靡不振，對于剛剛起步和正在成長的中小型企業(yè)而言，無疑是“黑云壓城城欲摧”。
上市對于企業(yè)的利益主要有：1.改善財政狀況；2.利用股票來收購其他公司；3.利用股票激勵員工；4.提高公司聲望等。而其弊端主要有：1.失去隱秘性；2.管理人員的靈活性受到限制；3.上市后的股市風(fēng)險等。綜合資本市場的大環(huán)境以及上市的利弊影響，可以推出這些公司退市的直接原因具體包括：
（一）市場估值走低，公共融資能力削弱
企業(yè)上市的最主要動機就是獲取公共融資，改善公司的資本結(jié)構(gòu)，如果上市成功且市場估值高，那么公司就有可能以更好的價格增發(fā)股票，市場融資和利潤就如滾雪球，越滾越大。但是前提是公司的利潤和市場前景被大眾看好，才會引起股民的投資興趣，反之則會被冷落，而股民的直接參考就是財報。今年5月，文思海輝和軟通動力相繼發(fā)布了2013財年第一季度財報。財報顯示，文思海輝凈虧損170萬美元，而上年同期凈利潤610萬美元；軟通動力凈利潤為300萬美元，與上年同期的330萬美元相比下滑9.9%。而柯萊特2011年、2012年分別凈虧損4105.7萬美元、4040.2萬美元。由于公眾持股者只強調(diào)短期的收益而往往對具有長期投資價值的公司缺乏投資興趣，導(dǎo)致這些企業(yè)價值被低估，公共融資能力明顯削弱。直接表現(xiàn)就是股價下跌，持股人數(shù)減少。2012年8月，合并之初，文思與海輝兩家上市公司加起來的市值達到8億美元。僅僅經(jīng)過了大半年，文思海輝的市值跌到了5.87億美元，股價立馬應(yīng)聲下跌了1.04%。對已經(jīng)完成融資的企業(yè)來說，在這種情況下，再繼續(xù)發(fā)行股票顯然已是“賠本的買賣”，而且決策者已疲于為了取悅公眾持股者而使公司進退兩難，所以，文思海輝和大部分企業(yè)不得不選擇退市，以保存實力。
（二）市場效應(yīng)喪失，品牌推廣作用下降
公開上市即意味著進入整個資本經(jīng)濟這個大市場，并得到整個市場參與者的關(guān)注。通過新聞發(fā)布會和其他公眾渠道以及公司股票每日在股票市場上的表現(xiàn)，商業(yè)界、投資者、新聞界甚至一般大眾都會注意到公司，幫助公司提高其在社會上的知名度，免費做了品牌推廣。但同時面對的還有國內(nèi)外各行各業(yè)的激烈競爭。隨著國內(nèi)外資本市場的下滑，各行各業(yè)的概念股隨即展開了殘酷角逐，尤其由于服務(wù)外包這一行業(yè)近兩年的萎靡，使得很多服務(wù)外包企業(yè)在這場資本角逐中明顯底氣不足，漸行漸遠(yuǎn)。對于這些企業(yè)而言，上市帶來的市場效應(yīng)弊大于利，對于品牌的影響甚至是負(fù)面的。除了實力雄厚的、能夠跟整個資本經(jīng)濟進行抗衡的大企業(yè)，如東軟，華為等能夠堅守陣地外，很多企業(yè)都在思索如何退出這個資本漩渦，偏安一隅，勵精圖治。2011年以來，東南融通被迫退市，經(jīng)緯國際、宇信易誠、千方科技、普聯(lián)軟件、亞信聯(lián)創(chuàng)主動退市，文思海輝、柯萊特宣布將要私有化。2011年到2013年期間，服務(wù)外包企業(yè)顯然在資本市場競爭中已經(jīng)力不從心，而退市成為減小市場沖擊，維持已建立的品牌形象的一種手段。
（三）人才激勵作用變?nèi)�，人才吸引集聚能力下�?/strong>
上市公司一般會通過以股票期權(quán)的形式對公司董事、高管及核心員工實施的一種長期激勵方式，吸引并留住人才，從而提高企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。事實證明，這種方式對于企業(yè)對人才管理以及資本運營方面確實成果顯著。但是也有弊端的一面，那就是股權(quán)激勵可能會導(dǎo)致另外一種結(jié)果，被分股者從創(chuàng)業(yè)員工變成企業(yè)經(jīng)營者，他們反倒少了創(chuàng)業(yè)過程中的激情，對股價的關(guān)心程度會超過對業(yè)績的關(guān)心程度，影響這些人才的業(yè)務(wù)能力和創(chuàng)新能力，甚至外界從太多上市公司高管年底的離職潮中看到的是——套現(xiàn)離場。這種人才激勵作用得不償失。尤其在服務(wù)外包這個脆弱的行業(yè)里面，公司業(yè)績普遍下滑，這種激勵方式顯然并不能吊大人才的胃口。面臨這種情況，通過私有化，重拾員工的創(chuàng)業(yè)激情和奮斗動力，不失為一個好的方法。而文思海輝的私有化還另有隱情，自合并以來，人員重組就是其痛癥。合并之初，文思海輝的員工加起來達到2.4萬人，而到到今年3月底，員工總數(shù)是21577人，離職員工接近3000人，其中不乏核心骨干人員的流失。顯然，上市和退市對于文思海輝來說，對于人才的去與留的作用都不大。
（四）決策者隱秘性、靈活性受限，難以實施激進策略
上市即意味著失去了公司的隱秘性和靈活性。美國證監(jiān)會要求上市公司公開所有賬目，包括最高層管理人員的薪酬、給中層管理人員的紅利，以及公司經(jīng)營的計劃和策略。雖然這些信息不需要包括公司運行的每一個細(xì)節(jié)，但凡是有可能影響投資者決定的信息都必須公開。而且上市雖然能夠獲得公眾持股者的融資和通過股票期權(quán)進行人才激勵，但也意味著要受到這些人的約束。非上市公司一般可以自作主張，靈活制定公司發(fā)展策略，而上市公司的每一個步驟和計劃都必須得到董事會同意，一些特殊事項甚至需要股東大會通過。這是很多上市企業(yè)最為頭疼的問題，尤其對于需要急切進行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的企業(yè)來說，決策者要實施某個私密項目，避開同行的競爭，但又不得不公開信息；制定一些激進策略也會處處受阻，難以按照目標(biāo)順利實施。作為上市公司，文思海輝、軟通動力等必須按季公布財報，并在業(yè)績無法達到預(yù)期時，承受來自投資者和賣空者的壓力，因此不得不努力保持極度收益水平，這讓文思海輝的某些激進策略難以實施，長此以往不得不選擇私有化已獲得更大的發(fā)展空間。
