美國投資公司Trefis今天發(fā)布報告稱，由于諾基亞功能手機(jī)銷量下滑，智能手機(jī)進(jìn)展速度較慢，導(dǎo)致該公司的手機(jī)業(yè)務(wù)短期內(nèi)面臨壓力，所以收購諾西可以為其提供緩沖，創(chuàng)造足夠的現(xiàn)金流。

　　拖累短期利潤

　　諾基亞將于7月18日美國股市開盤前公布2013年第二季度業(yè)績。由于Windows Phone智能手機(jī)平臺進(jìn)展緩慢，加之功能手機(jī)銷量下滑，導(dǎo)致這家曾經(jīng)的行業(yè)霸主近期遭遇困境。

　　盡管Lumia智能手機(jī)在傳統(tǒng)淡季表現(xiàn)搶眼，但因為功能手機(jī)的銷量降幅過高，諾基亞第一季度的業(yè)績?nèi)匀皇艿經(jīng)_擊。作為手機(jī)廠商，諾基亞的未來顯然取決于Lumia，但近期的前景仍然高度依賴于功能手機(jī)業(yè)務(wù)。這項業(yè)務(wù)不僅為諾基亞貢獻(xiàn)了多數(shù)的終端設(shè)備營收，還是手機(jī)部門唯一盈利的業(yè)務(wù)。從這一點來講，諾基亞的Asha系列功能手機(jī)在新興市場的表現(xiàn)將在電話會議上受到密切關(guān)注，并有可能成為第二季度盈利能力的關(guān)鍵。

　　另一方面，Lumia系列智能手機(jī)每個季度都在穩(wěn)步增長。盡管有很多市場尚未出售Lumia 520和720等低價產(chǎn)品，但上一季度的Lumia出貨量還是實現(xiàn)了27%的不俗增長。隨著Lumia系列產(chǎn)品已經(jīng)橫跨了幾乎所有價位(除了超低端市場)，諾基亞第二季度的業(yè)績將透露出一些初期信號，幫助人們了解Lumia在新興市場抵御Android競爭對手的能力。然而，由于諾基亞花費(fèi)了巨額營銷費(fèi)用，并將Lumia推向了很多新市場，所以有可能拖累短期利潤拖累。

　　正因如此，該公司全資收購諾基亞西門子通信公司(以下簡稱“諾西”)堪稱明智。這項業(yè)務(wù)近期產(chǎn)生了穩(wěn)定的現(xiàn)金流，并且有可能維持穩(wěn)定的盈利能力。由于諾基亞今后將全資控股諾西，而不再僅僅持有50%的股份，使得諾西的重要性尤其突出。

　　關(guān)注新興市場

　　在去年圣誕購物季期間發(fā)布高端的Lumia 920和820手機(jī)后，諾基亞已經(jīng)為該公司的新一代Windows Phone營造了積極的口碑，宣傳了無線充電等新功能，以及廣受好評的PureView攝像頭。然而，高端智能手機(jī)并非諾基亞手機(jī)業(yè)務(wù)的核心部分，該公司的主要業(yè)務(wù)仍然集中于新興市場，但Android卻憑借大批的廉價智能手機(jī)在那里攻城拔寨。

　　為了不喪失關(guān)鍵優(yōu)勢，諾基亞需要借助Lumia智能手機(jī)在新興市場獲得優(yōu)異的表現(xiàn)，那里有很多智能手機(jī)用戶都在逐步升級為低端智能手機(jī)。雖然市場份額在下滑，但諾基亞卻在這些市場享有較高的知名度，在全球功能手機(jī)市場的占比接近30%。因此，諾基亞手機(jī)業(yè)務(wù)能否復(fù)興，很大程度上取決于該公司是否能將這些潛在的智能手機(jī)用戶吸引到它的Asha或Lumia平臺上。

　　這正是Asha系列準(zhǔn)智能手機(jī)的重要性所在。Lumia系列智能手機(jī)可能已經(jīng)借助Lumia 520成功突破了200美元的門檻，但諾基亞仍在使用Asha系列S40手機(jī)在功能手機(jī)和低端Lumia手機(jī)之間架設(shè)橋梁。這些Asha手機(jī)與近期發(fā)布的Lumia 520和620手機(jī)，成為諾基亞在新興市場對廉價Android手機(jī)的反擊。但受到反常季節(jié)性因素的沖擊，Asha上一季度銷量降至500萬部左右，環(huán)比降幅超過45%。

　　據(jù)我們估計，新興市場在諾基亞手機(jī)業(yè)務(wù)總營收中的占比超過60%，這些低端智能手機(jī)的需求對諾基亞第二季度的業(yè)績至關(guān)重要。

　　贏得緩沖余地

　　諾基亞最近決定全資控股諾西，以幫助其應(yīng)對手機(jī)業(yè)務(wù)短期內(nèi)的不確定性。受益于全球各地的4G LTE網(wǎng)絡(luò)升級計劃，諾西在無線基礎(chǔ)設(shè)施市場的份額實現(xiàn)了不俗的增長，在連年虧損后逐漸顯現(xiàn)出轉(zhuǎn)機(jī)。該公司目前已經(jīng)在全球最活躍的LTE市場站穩(wěn)腳跟，例如日本、韓國和美國，并且計劃拓展中國、印度、智利、巴西等新市場。截至去年第三季度，諾西已經(jīng)成功增加將無線基礎(chǔ)設(shè)施市場的份額增加到20%左右，僅比排名第二的華為低了2個百分點。到2013年底，諾西有望重新奪回全球第二的寶座，僅次于市場領(lǐng)頭羊愛立信。

　　除了營收增長外，諾西還受益于運(yùn)營流程的精簡和持續(xù)的裁員。根據(jù)2011年末宣布的重組計劃，到2013年底，諾西將裁員約1.7萬人，并節(jié)約13.5億美元成本。與此同時，諾西還出售了很多非核心資產(chǎn)，并且加大了對無線寬帶的關(guān)注力度，這已經(jīng)成為一個重要的長期趨勢，而固網(wǎng)業(yè)務(wù)則相對停滯。受益于這一系列舉措，諾西近期實現(xiàn)了不俗的業(yè)績，2012年第四季度的營業(yè)利潤重新轉(zhuǎn)正，在第一季度的淡季也實現(xiàn)了小幅盈利。

　　我們估計，諾西2012年的EBITDA(未計利息、稅項、折舊及攤銷前的利潤)利潤率已經(jīng)同比翻番。更重要的是，這家公司過去6個季度都在產(chǎn)生現(xiàn)金，因此可以在諾基亞復(fù)興手機(jī)業(yè)務(wù)時為其提供一項很有價值的業(yè)務(wù)。例如，諾基亞上一季度之所以能夠獲得現(xiàn)金完全得益于諾西的表現(xiàn)。雖然諾西上季度的自由現(xiàn)金流超過2.3億歐元，但諾基亞整個公司卻不到9000萬歐元。