本報(bào)此前報(bào)發(fā)的《無線天利：財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)疑點(diǎn)重重》一文，針對正處在上市沖關(guān)階段的北京無線天利移動信息技術(shù)股份有限公司，所披露的招股說明書信息中存在的財(cái)務(wù)內(nèi)控質(zhì)量較差、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)信息披露可信度不高等問題進(jìn)行了剖析，引發(fā)了較大的市場反響。

　　但是這還并非是該企業(yè)全部的問題，該企業(yè)還存在利益輸送的情況，大股東的姐姐，同時(shí)也是股東之一的錢永美通過向該公司無償拆借巨額資金用于她旗下的天彩投資公司進(jìn)行經(jīng)營活動，并且此天彩旗下的鑫源投資向無線天利進(jìn)行了增資，實(shí)際上是錢永美增加自己股權(quán)，而后又將更多的錢借出來進(jìn)行投資活動。達(dá)到空手套白狼，一本萬利的目的。

　　同時(shí)該公司嚴(yán)重依賴單一客戶單一業(yè)務(wù)，而這對競爭性較強(qiáng)的行業(yè)而言，存在較高的風(fēng)險(xiǎn)。

　　涉嫌對天彩投資利益輸送

　　無線天利曾向股東開的投資公司拆借巨額資金的行為，前后共拆借達(dá)到4700萬元，前后共兩年的時(shí)間，2008年12月17日-2009年7月28日借200萬元，2009年9月30日-2009年12月30日2500萬元，2010年1月6日-2010年12月23日2500萬元。

　　根據(jù)招股書透露，上述資金拆借的原因系出于天彩投資資金周轉(zhuǎn)的需求，當(dāng)時(shí)公司正好有部分閑置資金，因此在履行公司股東會審議程序后，同意將相關(guān)資金無償拆借給天彩投資。

　　天彩投資是何方神圣，竟然前后無償?shù)亟璧?700萬？

　　天彩投資大股東是錢永美，而錢永美是無線天利董事長錢永耀姐姐，錢永美占天彩投資69%的投權(quán)，是天彩投資的第一大股東。而同時(shí)，錢永美也是無線天利的股東，直接持有無線天利14.84%的股權(quán)，而基本上憑借這一身份就可以判定此次無償拆借有利益輸送嫌疑。

　　但再仔細(xì)分析就又會發(fā)現(xiàn)另一深層次問題。

　　天彩投資持有鑫源投資20%的股權(quán)。而同時(shí)鑫源投資持有無線天利756萬股股份，持股比例為12.6%。投資路線圖是天彩投資持有鑫源投資股權(quán)，鑫源投資持有天利無限股權(quán)。除了通過其所控股的天彩投資間接持有鑫源投資20%的股權(quán)，錢永美直接持有鑫源投資80%的股權(quán)，

　　鑫源投資成立于2001年，要早于法人股東天彩投資，股東天彩投資成立于2006年5月22日，由此推測天彩投資是成立后收購了鑫源投資。

　　鑫源投資的關(guān)鍵之處是它是無線天利的股東，持有12.6%的股權(quán)。收購鑫源就等于收購了無線天利的部分股權(quán)，相當(dāng)于錢永美增持了無線天利的股權(quán)，但尤其是2008年9月2日，天利有限股東會通過決議，同意錢永美、上海報(bào)春、鑫源投資、張煒和鄺青對天利有限增資合計(jì)750萬元。其中錢永美增資300萬元、鑫源投資增資194萬元。

　　鑫源投資增資相當(dāng)于天彩投資和錢永美增資。但天彩投資資金緊張，于是無線天利借錢給天彩投資。實(shí)際上這相當(dāng)于借無線天利的錢投資無線天利，自己臨時(shí)不出錢。天彩投資從2008年開始借天利無線的錢進(jìn)行投資活動，直到2010年年底才將錢還清，實(shí)際借錢兩年多時(shí)間，如果算銀行利息，要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過100多萬的占用款。

　　這兩年多時(shí)間，天彩投資獲得分紅等，有了實(shí)力將將錢還給無線天利，雖然最后補(bǔ)償了天利無張100多萬的資金占用費(fèi)，但比銀行利息要低很多，幾乎是無償占用。天彩投資玩了一把空手套白狼的游戲。尤其是錢永美通過很低成本獲取了無線天利百分之十幾的股權(quán)。完美的演繹了“門口的野蠻人”這一對PE的稱謂。

　　業(yè)務(wù)過度依賴中國移動

　　雖然公司股東承諾此后將不會發(fā)生類似占款問題，但監(jiān)管上容易出現(xiàn)漏洞，無法杜絕此類行為，如果該公司不披露，較難發(fā)現(xiàn)此類問題，如何能保證投資者利益呢？

　　除了存在這種可能潛在損害公司利益的行為，根據(jù)無線天利招股書，這個(gè)公司存在過度依賴單一大股東和依賴單一業(yè)務(wù)的情況。

　　2009年度、2010年度及2011年度，天利無限結(jié)算客戶中中國移動及其下屬公司的業(yè)務(wù)收入分別為8,582.92萬元、10,465.64萬元及12,158.94萬元(公司與中國移動及其下屬公司分別獨(dú)立簽訂協(xié)議并核算，上述結(jié)算金額已進(jìn)行合并計(jì)算)，占當(dāng)期公司營業(yè)收入比例分別為92.96%、92.90%及83.74%。

　　對中移動業(yè)務(wù)結(jié)算在80%以上，對中國移動依賴嚴(yán)重，而這對公司的穩(wěn)健發(fā)展而言絕非理想狀態(tài)。并且移動信息服務(wù)業(yè)并不存在技術(shù)壟斷障礙，互相存在取代可能。

　　除了嚴(yán)重依賴中國移動，還嚴(yán)重依賴對中國移動的單一業(yè)務(wù)MAS業(yè)務(wù)。2009年度、2010年度和2011年度，公司MAS業(yè)務(wù)收入分別為4,576.96萬元、8,178.36萬元和10,158.34萬元，公司MAS業(yè)務(wù)收入占公司全部營業(yè)收入的比例已從2009年度的49.57%上升到2011年度的69.96%，是公司重點(diǎn)發(fā)展的核心業(yè)務(wù)。

　　對單一公司的單一業(yè)務(wù)占到公司全部營業(yè)收入的70%，這更不符合公司穩(wěn)健發(fā)展的需求。

　　 隨著移動信息服務(wù)行業(yè)的不斷發(fā)展，市場的廣闊前景將逐漸吸引越來越多的市場參與者，其他服務(wù)提供商可能通過并購、整合、提升技術(shù)能力等方式在行業(yè)移動信息服務(wù)領(lǐng)域與公司加劇競爭。

　　無線天利行業(yè)內(nèi)主要競爭對手包括北緯通信、拓維信息、恒信移動、聯(lián)動優(yōu)勢、嘉創(chuàng)歷通、億美軟通、東方般若、港澳資訊、同花順、大智慧等。競爭對手非常多，并且這些競爭對手中，有一些實(shí)力非常強(qiáng)，并且不排除有新的公司加入競爭，

　　這些公司一旦在搶奪客戶和同業(yè)競爭上下大工夫，并且一旦將中國移動該項(xiàng)業(yè)務(wù)從無線天利中搶走，這對該公司是災(zāi)難性的，以去年財(cái)務(wù)報(bào)表來看，會降低70%的收入。這對公司而言是災(zāi)難性的。

　　雖然該公司披露2011年度服務(wù)的集團(tuán)客戶總數(shù)達(dá)186家，廣泛分布于金融、交通運(yùn)輸、電子商務(wù)、零售商貿(mào)、文化傳媒、公共服務(wù)等諸多行業(yè)領(lǐng)域，具有較高的分散程度。但如此多的客戶都無法真正改觀其對中國移動的依賴。