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證券市場周刊：神州泰岳過山車 好日子一去不返

2011/11/15

　　嚴重依附單一“關(guān)系”業(yè)務的公司，其抗風險能力之低不言而喻。蹊蹺的是，它們卻紛紛登上了A股創(chuàng)業(yè)板。神州泰岳敲響的，不僅僅是警鐘。

　　截止到11月11日，神州泰岳和廣州移動數(shù)據(jù)部門就飛信承包業(yè)務的談判仍然沒有實質(zhì)性進展。

　　一些地方移動數(shù)據(jù)部門人士告訴本刊記者，即便是簽下了飛信業(yè)務，神州泰岳的好日子也一去不復返。

　　自2010年5月，李躍升任中移動集團總經(jīng)理后，對中移動廣告和數(shù)據(jù)業(yè)務的調(diào)整思路逐漸清晰，其中的核心外延業(yè)務收歸集團，對外合作模式由“分成”變?yōu)椤肮潭ǔ邪备顿M。 據(jù)本刊記者多方了解，李躍的全線收緊策略，跟王建宙“允許做，允許錯，保證環(huán)境寬松”的放權(quán)政策截然不同。這對類似神州泰岳這樣的SP服務商打擊不小。 合同到期之前，神州泰岳也曾“未雨綢繆”地四處投資，但截止到目前，除了傳統(tǒng)業(yè)務和飛信，其余的都不成氣候。傳統(tǒng)業(yè)務是其發(fā)家業(yè)務，在運維管理領(lǐng)域，主要向國內(nèi)電信、金融、能源等行業(yè)的大中型企業(yè)和政府部門提供IT運維管理的整體解決方案。 根據(jù)神州泰岳發(fā)布的2011三季報，2011年1-9月，飛信為神州泰岳貢獻的營業(yè)收入為4.5億元，占營業(yè)收入的58%。

　　好日子一去不返

　　神州泰岳主要做飛信的技術(shù)支撐，是中國移動推出的基于IM的移動互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務。2009年4月， 神州泰岳子公司新媒傳信與卓望信息簽署了《飛信開發(fā)、維護、運營及支撐合同》，約定由新媒傳信向卓望信息提供飛信業(yè)務的產(chǎn)品開發(fā)、維護、運營及支撐等服務，根據(jù)核定的飛信活躍用戶數(shù)量及其對服務質(zhì)量的考核情況結(jié)算服務費。合同有效期自2008年11月1日起至2011年10月31日止。

　　神州泰岳一內(nèi)部人士對本刊記者說：“目前與廣州移動就飛信業(yè)務開發(fā)及支撐服務的談判仍然沒有實質(zhì)性進展。2011年7月，飛信運營權(quán)剛剛移交到廣州移動，雙方還處在對飛信的發(fā)展框架、技術(shù)構(gòu)架、服務內(nèi)容等的磨合階段，因為飛信涉及到廣東移動技術(shù)部門、業(yè)務部門和財務部門三個部門，我們現(xiàn)在僅僅是在做前期準備，也就是跟技術(shù)部門溝通具體業(yè)務。” “上期合同的期限是從2008年到2011年，可是我們是在2009年4月份才簽訂下來，談判的時間也比較長�！鄙裰萏┰雷C券代表張黔山告訴本刊記者。

　　然而，事情遠沒有張黔山說的那么簡單。2010年以來，隨著中國移動反腐風暴的深入開展，不斷有大魚落網(wǎng)，而數(shù)據(jù)業(yè)務成了腐敗的重災區(qū)。2011年5月17日，卓望信息CEO葉兵被“雙規(guī)”，中國移動數(shù)據(jù)部原副總經(jīng)理馬力涉嫌重大違紀被帶走調(diào)查，他們牽扯出了無線奇訊、空中網(wǎng)、卓望信息等SP涉案公司。隨后，中國移動終端部副部長耿學峰接替葉兵出任卓望信息代理CEO。

　　也就是說，中國移動跟神州泰岳在飛信業(yè)務方面有過具體接觸的相關(guān)人員，目前都已不在原位。神州泰岳一內(nèi)部人士也坦承，廣州移動剛剛移交這塊新業(yè)務，也得慢慢熟悉。 飛信、神州泰岳、卓望信息，三者是什么關(guān)系？

　　2006年，飛信由北京移動與易通無線聯(lián)合推出。同年底，神州泰岳在招標中，贏得了飛信全方位運營支持外包服務的業(yè)務。2007年3月，神州泰岳設(shè)立的控股子公司新媒傳信與北京移動簽訂了飛信開發(fā)及運維支持合同。

　　卓望信息原控股公司卓望控股成立于2000年，為中國移動(香港)、美林、惠普、沃達豐共同投資，中移動持股60%。時任中移動總經(jīng)理的王建宙曾提出，中國移動的移動互聯(lián)網(wǎng)策略，得依托即時通訊工具飛信來構(gòu)建。

　　2008年，王建宙把飛信從北京移動劃給卓望信息。移動夢網(wǎng)業(yè)務就由其創(chuàng)立，被譽為中國移動數(shù)據(jù)業(yè)務的發(fā)動機。短信、彩信、彩鈴最早都是由卓望控股制定相關(guān)格式標準。2010年，中國移動增值業(yè)務收入達到1514.35億元，占集團總收入的31.2%。

　　卓望控股于2011年4月調(diào)整結(jié)構(gòu)，卓望控股、卓望數(shù)碼、卓望深圳被注銷，所有員工并入卓望信息，139家社區(qū)的運營也已交由廣東移動互聯(lián)網(wǎng)基地管理。調(diào)整后，卓望信息將下設(shè)軟件平臺、行業(yè)、飛信、創(chuàng)新、互聯(lián)網(wǎng)、新媒體、營銷支持以及一個暫未透露的事業(yè)部，共8個部門。

　　據(jù)分析，卓望信息結(jié)構(gòu)調(diào)整后，已經(jīng)不再參與移動增值業(yè)務的收入分成，只能從中國移動獲得固定勞務費，即技術(shù)支付費用，中國移動削藩的目的已經(jīng)達到。

　　而受此牽連最直接的，就是神州泰岳。

　　費用結(jié)算模式的改變

　　在神州泰岳和中國移動的最新談判中，中國移動提出將以往的“業(yè)務分成”模式改為“勞務支撐費”，即按照人頭來結(jié)算費用；中國移動還計劃把之前合同的三年一簽變?yōu)橐荒暌缓灐?中國移動此前對神州泰岳的考核是飛信用戶的“增長量和活躍度”，雙方分成。如此一來，每年單單飛信業(yè)務，為神州泰岳貢獻的利潤就高達80%左右。

　　2011年前三季度，神州泰岳累計實現(xiàn)營業(yè)收入為7.74億元。其中，飛信業(yè)務錄得4.55億元，占比高達59%。而在2008年，神州泰岳對中國移動的銷售占全年營業(yè)收入的78.3%，2009年這一數(shù)據(jù)為76.9%。 采用新的人頭結(jié)算模式后，將支付一次性的勞務支撐費。神州泰岳證券代表張黔山對本刊記者說，“這種固定的收費模式下有什么樣的激勵措施，這是需要雙方協(xié)商的大問題。”

　　目前為止，中國移動并沒有公布飛信到底帶來了多大的收益，不過張黔山介紹了飛信對于中國移動的利潤貢獻，“因為飛信和短信打通，增加了短信的信息量；手機版的飛信增加了流量；對于移動的VIP用戶，按照5元/月的費用收取�！�

　　一些地方移動數(shù)據(jù)部門人士告訴本刊記者：“目前中國移動的策略是盡可能減少分成，采用固定運營支撐的模式開展業(yè)務。沒有了分成，即便拿下了飛信的運營業(yè)務，神州泰岳的好日子也一去不復返了�！�

　　其他業(yè)務難成氣候

　　神州泰岳的主營業(yè)務集中于運維管理領(lǐng)域和互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域。運維管理領(lǐng)域主要向國內(nèi)電信、金融、能源等行業(yè)的大中型企業(yè)和政府部門提供IT運維管理的整體解決方案； 互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域目前主要從事以中國移動“飛信”、“農(nóng)信通”為代表的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務的開發(fā)及運營。

　　農(nóng)信通是中國移動于2006年10月在重慶建立的面向全國、服務“三農(nóng)”的網(wǎng)絡(luò)平臺。據(jù)神州泰岳一內(nèi)部人士講述，在中國移動此前開展過農(nóng)信通，不過做得比較雜亂。2010年底中國移動做了調(diào)整，開始面向全網(wǎng)服務，內(nèi)容主要是兩大方面——務工易和百事易，這兩塊由神州泰岳提供運營支撐。

　　神州泰岳發(fā)布的相關(guān)財報顯示，神州泰岳負責農(nóng)信通業(yè)務的新媒傳信提供農(nóng)村信息網(wǎng)的開發(fā)、維護、運營及支撐服務。協(xié)議有效期為2009年1月1日至2011年12月31日。 2011年10月，神州泰岳公告稱，為了構(gòu)建重慶新媒研發(fā)生產(chǎn)基地，軟件園項目擬投資1.3億元。

　　如此大的投入，在近期并不能帶來多少收益。從2011年1-9月季報看來，農(nóng)信通為神州泰岳貢獻營業(yè)收入3371萬元。多家券商分析師報告稱，農(nóng)信通的發(fā)展速度低于預期。 張黔山承認：“目前農(nóng)信通還處于推廣和認知期，農(nóng)民的支付能力也是一個很大的問題，目前仍沒有啟動收費�！�

　　為了應對目前流行的微信和米聊，神州泰岳9月份還推出了飛信附屬產(chǎn)品飛聊。據(jù)了解，飛聊存在致命技術(shù)缺陷：沒有消息推送，用戶為了查收飛信消息得一直開著程序，也就是必須登錄客戶端才能收到信息；飛信消息能夠轉(zhuǎn)成短信，但飛聊卻不支持。

　　附文：那些“寄生”式的創(chuàng)業(yè)板公司

　　一般情況下，IPO公司前五名客戶的業(yè)務占比超過50%，就會引起發(fā)審委注意。

　　但類似神州泰岳這樣的寄生公司，卻紛紛登陸創(chuàng)業(yè)板，更像是一場“劣幣驅(qū)逐良幣”的運動。 “很多‘寄生’公司實力并非來自市場化，而是依賴與大客戶的良好關(guān)系，這一趨勢若得到鼓勵，不僅是鼓勵行業(yè)的非市場競爭，也是對創(chuàng)業(yè)板定義的扭曲�！庇袠I(yè)內(nèi)觀察人士說。

　　部分業(yè)務單一的創(chuàng)業(yè)板公司

　　公司 主營業(yè)務 依靠單位 占比

　　寶莫股份采油專用用品

　　中石化 2007-2009年，對中石化的銷售收入占公司全部銷售收入的比例分別達84.06%、74.07%、77.48%

　　立訊精密 生產(chǎn)經(jīng)營連接線、連接器、電腦周邊設(shè)備、塑膠五金制品

　　富士康 2007-2009年，公司向富士康銷售產(chǎn)品的收入占當期營收比例分別為47.73%、56.46%、45.38%

　　實益達(SZ.002137) PCBA控制板貼裝業(yè)務

　　飛利浦 2004-2006年，該公司對飛利浦的銷售額占營收的比重分別為91.61%、99.10%和83.13%

　　武漢凡谷(SZ.002194) 移動通信天饋系統(tǒng)射頻器件供應商

　　華為2005年，武漢凡谷接近80%的產(chǎn)品都銷往華為。即便是上市前的2007年上半年，武漢凡谷對華為的銷售額，也占到營收的61.97%

　　聯(lián)信永益(SZ.002373) 系統(tǒng)集成、自行開發(fā)軟件、技術(shù)服務 北京聯(lián)通 (原北京網(wǎng)通) 2008年、2009年及2010年本公司對核心客戶北京聯(lián)通(原北京網(wǎng)通)的銷售額占當期營業(yè)收入的比例分別為 57.20% 、33.44%和 21.38%

　　雅本化學 (SZ.300261) 高級農(nóng)藥、醫(yī)藥中間體產(chǎn)品

　　杜邦 2008-2010年對于杜邦公司的銷售額占公司營業(yè)收入的比例分別高達50.58%、48.82%和71.25%

　　大金重工 (SZ.002487) 火電鍋爐鋼結(jié)構(gòu)和風電塔架 哈爾濱鍋爐廠 大金重工2007-2010年1-6月對哈爾濱鍋爐廠銷售額占同期營業(yè)收入的比例分別為57.48%、44.60%、49.74%和18.83%

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